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毫無疑問由于前期定增這個融資渠道關閉可轉債成了上市公司上市后繼續融資的一個重要渠道歷史上迎來了可轉債最繁榮的時刻上周一共可以申購11只可轉債這周又是9只一周平均10只可轉債一天2只按照這個節奏一年要發行400只也不是不可能的今年總共發行了125只可轉債總共募集2685億而今年新股IPO202只總共募集了2534億資金可轉債超過了新股幾乎無風險的打新可轉債也成為小散的一種理財方法

那么可轉債除了打新還有哪些投資的方法呢我們先從最簡單的方法開始說起

找溢價率低的品種什么叫溢價率呢溢價率=可轉債的現價*轉股價/正股價/100-1溢價率代表可轉債轉股后的溢價比如說某個可轉債溢價率是10%那么就是如果現在轉股而且正股次日價格不變那么現在的可轉債的價格貴了10%所以溢價率肯定是越低越好負的溢價率也就是折價可以使得可轉債轉股后有盈利但我們經常看到很多可轉債的溢價率是負的為什么持有人不轉股呢那是因為任何可轉債發行后一般在半年內是不允許轉股的所以這個折價只能看不能吃一般折價多的可轉債都是等級低的或者大家不看好正股的如昨天折價最多的超過10%的兩只可轉債晶瑞轉債英聯轉債都是評級只有A+的那么如果在轉股期內有折價的品種是不是一定就是好的品種呢也不一定比如昨天富祥轉債的溢價率是-0.58%從利潤上說不考慮交易成本有0.58%的套利空間但因為轉股后賣出需要到下一個交易日所以還是存在一定的風險

溢價率低可轉債的股性就很強如果可轉債的價格很高那么正股如果下跌的多可轉債也會下跌多但如果可轉債已經接近100元或者低于100元那么可轉債的債性就會起到一個保護作用所以我們又希望可轉債的價格很低

找價格低的一般來說低于100元可轉債的債性就起作用了這就是我們看到的可轉債會隨著正股的上漲而上漲但如果正股下跌可轉債在100元左右的時候下跌速度明顯放滿的原因所以還有很多人采用可轉債在100元或者105元攤大餅期望在6年里能漲到130元以上那么如果正股跌的多了溢價率很高很難轉股怎么辦呢一般來說上市公司用非常低的成本獲得的資金都不想還錢都想讓可轉債轉股那么有什么辦法呢既然溢價很高那我就想辦法降低轉股價這樣可以使得可轉債持有者有轉股的動力了但調低轉股價也不是上市公司隨便可以調整的一般都要正股的持有者同意所以我們會看到一次通不過繼續二次溢價過高大部分都會調低轉股價這樣價格低的就有機會了

找到期收益率高的直接找價格低確實是一種簡單易行的方法但畢竟每個可轉債的到期不同期間的利息也不同所以我們可以找到期收益率高的稅前或者稅后都可以得到的名單和前面找低價的差異不是很大但相對來說更加科學的體現可轉債的債性

找到期時間短的到期時間短如果上市公司不想還錢就會想辦法調低轉股價使得可轉債轉股歷史數據統計大部分下市的可轉債都是在130元以上強贖的其中有相當一部分都是調低了轉股價到期時間短的更加有動力

找級別高的現在常見的可轉債等級有AAAAA+AAAA-A+等五個等級同樣條件下當然是等級越高越好但等級低的可轉債只要不違約其實更有動機轉股這個條件只是在價格定位的時候起作用比如按照昨天收盤統計評級最高的AAA的平均溢價率為29%而評級最低的A+只有21%但將來的漲跌卻很難說高等級的一定比低等級的好俗話說好股爛債就是說的這種情況

當然實際上我們可以綜合以上這些因素來選債至于賣出的方法大概也有以下幾種

輪動比如價格低的漲到高的了賣出高的換入低的但這種方法不能太頻繁幾個月換一次足夠了太頻繁一是交易成本二是很容易輪動到溝里去

到了130元賣出一般來說可轉債都有強贖條件130元少量的還有120元以上上市公司有權強贖強贖的價格就是100元加上利息所以理論上超過130元上市公司都有發強贖公告的權利但這只是權利不是義務很多可轉債超過了130元也沒發什么強贖公告130元賣出只是一種比較保守的方法

持有到期按照統計如果持有到期在發強贖公告的最后一個交易日賣出按照退市的69只可轉債統計退市前平均價格是147.85元平均持有時間是2.12年平均年化收益率是20%就算你的成本比100元高平均怎么也有15%最保守10%總會有的

當然賣出也可以綜合考慮以上各種方法雖然相對來說可轉債的風險比正股小很多但也會面臨正股退市可轉債無法兌現的風險雖然過去沒發生過但不代表將來不會發生再好的品種分散投資是王道至于投資可轉債的更加高級的方法比如用B-S期權定價模型等等只不過是錦上添花基本的方法大概就這些